五一長假期間，美豆受美豆油拖累和新作種植面積增加預期下大幅下跌，但是節(jié)后首日國內(nèi)豆粕相對抗跌，M09在4000元/噸關口遇到支撐。究其原因，一方面或與近期人民幣快速貶值有關。截止4月29日，即期人民幣對美元匯率為6.59，較月初上漲3.58%。對于進口大豆來說，僅人民幣貶值一項帶來的成本上升就超過了100元/噸。另一方面內(nèi)盤油脂下跌也對豆粕期貨價格形成支撐。截止5月5日上午10:00，國內(nèi)進口巴西6—7月裝船大豆對盤毛利仍處于倒掛狀態(tài)，此時油脂期貨價格下跌利于豆粕保持堅挺。

時間已經(jīng)進入5月，美豆集中播種階段到來，未來2—3個月美豆市場主要關注產(chǎn)區(qū)天氣變化及其對作物生長影響。而5—6月國內(nèi)進口大豆供應量環(huán)比大增，豆粕或面臨增庫壓力，基差繼續(xù)緩步下跌。

美豆正式進入播種季，產(chǎn)區(qū)天氣是市場關注重點

雖然美豆自4月中旬就開始報播種數(shù)據(jù)，但真正的集中播種階段主要在5—6月，所以從5月開始市場對美豆的播種和生長情況交易會更加密集。目前市場關注點一方面在美玉米早期播種緩慢對美豆種植面積會產(chǎn)生何種影響，另一方面在于美豆自身播種和生長情況。

(圖1:美國大豆播種面積與同比增長率數(shù)據(jù)來源：USDA 中州期貨研究所)

在3月底種植意向報告中，USDA將2022/2023年美豆播種面積預估設定為9096萬英畝，同比大幅增加4%，遠高于報告前市場預估的8800—8900萬英畝，造成美豆期貨價格在面積報告后大幅深跌，一度跌破1600美分/蒲的重要支撐。而較早播種的美玉米在播種早期遇到了相對濕冷天氣，截至5月1日當周播種率僅為14%，遠低于去年同期的42%和五年均值33%。在玉米播種偏慢下市場擔憂后期將有部分土地轉種大豆，增加新作大豆的供應量，美豆期貨承壓。但目前美玉米和美豆播種時間窗口都較充足，仍需關注后期變化。

其次，雖然4月以來美國核心產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，但中長期天氣預報顯示拉尼娜氣候在2季度或延續(xù)，中西部產(chǎn)區(qū)或面臨干燥等不利天氣，存在炒作可能。

國內(nèi)豆粕供應逐漸恢復

對于國內(nèi)豆粕來講，未來兩個月將看到大豆到港和油廠大豆壓榨量出現(xiàn)明顯增長。據(jù)Mysteel預估，5月國內(nèi)進口大豆到港量為940萬噸，6月為810萬噸，5—6月合計進口大豆到港量達1750萬噸，較3—4月增加近400萬噸。另外國儲進口大豆拍賣工作持續(xù)推進，3—4月已經(jīng)進行了6次拍賣，成交總量達到160萬噸，而新的一批50萬噸拍賣將在5月6日進行，繼續(xù)補充國內(nèi)進口大豆供應。

(圖2:國內(nèi)進口大豆月度到港量(2022年4—7月為預估數(shù)據(jù)) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 中州期貨研究所)

隨著進口大豆供應量大增，預計未來2個月國內(nèi)油廠大豆壓榨量也將出現(xiàn)明顯增長。根據(jù)各地油廠反饋，預計5—6月國內(nèi)進口大豆合計壓榨量或達1560萬噸，環(huán)比3—4月增加近300萬噸，豆粕庫存或緩慢增加，對應現(xiàn)貨基差繼續(xù)穩(wěn)中緩跌。

但需注意4月以來巴西大豆裝運大幅下滑對中國6月以后進口大豆到港的影響。根據(jù)巴西國內(nèi)機構數(shù)據(jù)，4月巴西大豆裝船量為1135萬噸，較去年同期減少超過400萬噸；預計5月巴西大豆裝船量為807—1050萬噸，同樣遠低于去年同期的1640萬噸。而4—5月巴西大豆裝船放慢或造成國內(nèi)三季度進口大豆到港量再次下滑，對應國內(nèi)遠期豆粕基差存在支撐。

總結

對于美豆，外圍因素影響逐漸轉弱，未來2—3個月美豆市場交易節(jié)奏將圍繞美國中西部主產(chǎn)區(qū)天氣變化以及作物生長情況展開。短期來看，主產(chǎn)區(qū)暫未看到明顯不利天氣，作物天氣炒作缺乏基礎，價格難以大漲。但巴西大豆出口放慢，相對更加利于美豆出口前景，疊加美豆國內(nèi)壓榨需求旺盛，對美豆期貨價格形成支撐。短期美豆主力合約或維持在1650—1700區(qū)間高位振蕩，等待產(chǎn)區(qū)天氣炒作機會給出趨勢上漲行情。

對于國內(nèi)豆粕，期貨價格或跟隨美豆短期維持偏強振蕩，振蕩區(qū)間關注3950—4150，中長期關注美國產(chǎn)區(qū)天氣變化。現(xiàn)貨方面，未來1—2個月國內(nèi)進口大豆和豆粕供應逐漸恢復，或面臨累庫趨勢，加之此前采購成本不高，預計5月豆粕基差仍有回落空間，近月采購以一口價為主。而8—9月國內(nèi)進口大豆供應存在不確定性，且中下游企業(yè)基差采購比例不高，遠月基差或較難出現(xiàn)深跌，應抓住時機采購部分遠月基差。(作者單位：中州期貨)

（文章來源：期貨日報）