近期，新能源行業(yè)傳出“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)暫停，前四套也會(huì)有新的指導(dǎo)意見，包括新能源行業(yè)、特別是與儲(chǔ)能相關(guān)的企業(yè)未來一段時(shí)間都不能上市”的消息。

8月7日，多位儲(chǔ)能業(yè)內(nèi)人士表示，有聽到相關(guān)傳聞，但并沒有看到官方相關(guān)文件。此外，當(dāng)天國內(nèi)也有媒體報(bào)道稱，“以上傳言不實(shí)，各類標(biāo)準(zhǔn)沒有變。針對(duì)第五套標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管要求中介機(jī)構(gòu)提高保薦質(zhì)量，對(duì)于未盈利企業(yè)，更要把好企業(yè)質(zhì)量關(guān)，不能卡著底線申報(bào)，不能為上市而上市。”

對(duì)此，國內(nèi)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池生產(chǎn)商、從去年開始籌備在科創(chuàng)板上市的蜂巢能源表示，“公司在科創(chuàng)板上市的工作照常推進(jìn)中，二返問詢即將掛網(wǎng)”。

(資料圖片僅供參考)

“第五套標(biāo)準(zhǔn)”

據(jù)了解，所謂“第五套標(biāo)準(zhǔn)”，是為未盈利甚至無營收的擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)準(zhǔn)備，其細(xì)則是：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。

本條所稱凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，所稱凈利潤、營業(yè)收入、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均指經(jīng)審計(jì)的數(shù)值。

關(guān)于“第五套標(biāo)準(zhǔn)”審核可能趨嚴(yán)的原因，此前有資深投行人士表示：一方面，以第五套標(biāo)準(zhǔn)已上市的企業(yè)大多表現(xiàn)不佳，監(jiān)管層重新考量這類企業(yè)的上市，在情理之中；另一方面，滬深兩市的IPO數(shù)量已接近6000家，有階段性放緩的需求。

據(jù)煜森資本數(shù)據(jù)，從科創(chuàng)板歷史來看，以第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)IPO的企業(yè)為47家，成功發(fā)行上市的有21家，在審企業(yè)有14家、終止/被否企業(yè)有12家。

對(duì)于科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的趨嚴(yán)，有業(yè)內(nèi)人士分析，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置較為寬松，本意是給有技術(shù)含量的企業(yè)、或者是處于前期研發(fā)階段，未來有很好發(fā)展前景的企業(yè)創(chuàng)造提前融資的機(jī)會(huì)。但很多企業(yè)上市至今，收入不見起色，市值卻高到驚人。很多“有技術(shù)含量”的企業(yè)，在種種因素的影響下，已很難達(dá)到預(yù)期。

對(duì)于企業(yè)來說，更嚴(yán)格的審核程序可能意味著進(jìn)入市場(chǎng)的門檻提高，但對(duì)于市場(chǎng)整體而言，這無疑能夠提高整個(gè)行業(yè)的健康度和競(jìng)爭(zhēng)力。

限制儲(chǔ)能企業(yè)上市傳聞為何會(huì)出現(xiàn)

有業(yè)內(nèi)人士坦言，此次之所以會(huì)出現(xiàn)限制儲(chǔ)能企業(yè)科創(chuàng)板上市的傳聞，主要原因也是因?yàn)榻螘r(shí)間“儲(chǔ)能虛火太旺”。

可以看到，近兩年來，在儲(chǔ)能政策刺激以及市場(chǎng)需求刺激下，儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)迅速崛起，大量企業(yè)跨界融入，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)龍頭企業(yè)或者小而精、擁有技術(shù)和創(chuàng)新模式的新銳企業(yè)紛紛受到資本青睞，其中儲(chǔ)能電池（鋰離子電池）、儲(chǔ)能系統(tǒng)、鈉離子電池、液流電池、固態(tài)電池、鋰電材料、儲(chǔ)能變流器、電池回收等為主要關(guān)注方向。

然而在一些業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，現(xiàn)有的儲(chǔ)能行業(yè)、尤其是電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域缺乏重大的技術(shù)創(chuàng)新和突破，技術(shù)以磷酸鐵鋰電池路線為主，選擇面較窄，創(chuàng)新能力不足。此外，儲(chǔ)能的安全問題也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

中國電科院儲(chǔ)能所副所長官亦標(biāo)近期指出，“現(xiàn)在的儲(chǔ)能系統(tǒng)都是集成商，按照自己的理解做組合、布置這些設(shè)施，這種標(biāo)準(zhǔn)化還僅限于企業(yè)級(jí)，沒有上升到行業(yè)和國家標(biāo)準(zhǔn)層面。”

除了安全問題之外，儲(chǔ)能相關(guān)政策的可持續(xù)性也令人關(guān)注。以今年開始“大火”的工商業(yè)儲(chǔ)能來看，工商業(yè)儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性來源目前主要測(cè)算的是當(dāng)?shù)胤骞入妰r(jià)差，而峰谷電價(jià)差的政策是否能夠延續(xù)讓不少投資方感到擔(dān)憂。此外，目前全國多地都對(duì)安裝工商業(yè)儲(chǔ)能給予了相應(yīng)補(bǔ)貼，有的是在項(xiàng)目建設(shè)時(shí)的一次性補(bǔ)貼，有的則是針對(duì)后續(xù)運(yùn)營中的度電補(bǔ)貼。一些投資者擔(dān)憂補(bǔ)貼是否最終能落地，從而影響項(xiàng)目的收益率。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，在科創(chuàng)板上市的儲(chǔ)能相關(guān)公司有大全能源、南網(wǎng)科技、西力科技、派能科技、天能股份、天合光能、金冠電氣、金盤科技、博力威、固德威、孚能科技、晶科能源、禾邁股份、阿斯特、新風(fēng)光、威騰電氣、昱能科技、豪森股份等。

科創(chuàng)板排隊(duì)上市的儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)

目前，擬在科創(chuàng)板上市的儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)中，6月7日，儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商沃太能源更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，上交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。沃太能源專注于儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擬募資10億元用于建設(shè)年產(chǎn)70000套新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目和年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

6月20日，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成龍頭海博思創(chuàng)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，公司擬募集資金7.83億元，其中3億元用于年產(chǎn)2GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1.64億元用于儲(chǔ)能系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.22億元用于數(shù)字智能化實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目，4691萬元用于營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而作為國內(nèi)動(dòng)力、儲(chǔ)能電池企業(yè)后起之秀，脫胎于長城汽車動(dòng)力電池部、成立于2018年的蜂巢能源，在2022年11月18日公布了首版招股書。2023年3月31日，蜂巢能源因上市申請(qǐng)文件中財(cái)務(wù)資料已過有效期，上交所中止其發(fā)行。2023年6月30日，上交所資料顯示，蜂巢能源已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，上交所恢復(fù)了發(fā)行上市審核。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，蜂巢能源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.36億元、44.74億元和99.70億元，營業(yè)收入近3年復(fù)合增長率達(dá)到139.62%，主營業(yè)務(wù)毛利率為0.89%，3.23%和4.57%。

儲(chǔ)能產(chǎn)品對(duì)應(yīng)主營業(yè)務(wù)收入為1710萬元，1.00億元和6.34億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為1.02%，0.24%，7.29%。

從盈利角度看，蜂巢能源還有待提升。招股書顯示，2019年-2022年上半年，其凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元，3年半時(shí)間虧損超30億元。公司表示，由于當(dāng)前研發(fā)投入強(qiáng)度較高、產(chǎn)能爬坡以及原材料采購價(jià)格增長等，公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

研發(fā)方面，2020年-2022年，蜂巢能源的研發(fā)投入分別為3.80億元、7.24億元和11.45億元，研發(fā)費(fèi)用逐年不斷增長且呈較快漲勢(shì)，累計(jì)占3年?duì)I業(yè)收入總額的13.9%。今年5月，蜂巢能源發(fā)布L500儲(chǔ)能專用疊片電芯，該款電芯單體容量325Ah，長循環(huán)壽命超12000次。相比目前主流的280Ah儲(chǔ)能電芯，新品可實(shí)現(xiàn)PACK級(jí)降本超10%。

根據(jù)招股書，蜂巢能源此次上市募集資金規(guī)模達(dá)150億元，其中用于擴(kuò)產(chǎn)的金額超過110億元。公司預(yù)計(jì)2023年形成產(chǎn)能31GWh，2024年形成產(chǎn)能77GWh，2025年形成電池產(chǎn)能105GWh。

不過在一些業(yè)內(nèi)人士看來，在國內(nèi)電池產(chǎn)能已經(jīng)處于明顯過剩的情況下，公司的擴(kuò)產(chǎn)是否會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過剩的狀況引人擔(dān)憂。

2020年、2021年和2022年，蜂巢能源的產(chǎn)能利用率分別為28.16%、62.50%和60.44%。對(duì)此，蜂巢能源則表示，公司產(chǎn)能釋放需要一定的產(chǎn)能爬坡期，由于部分生產(chǎn)線存在產(chǎn)品換型等因素，共同導(dǎo)致了產(chǎn)能利用率階段性較低，影響了規(guī)模效益。公司如果未能積極開拓客戶，提高市場(chǎng)份額，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，則將面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

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