A股成交“破萬億”已是10天前的事情了。

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5月上旬以來A股持續(xù)回調(diào)，不僅人工智能和“中特估”等熱門賽道輪番調(diào)整，金融、消費等板塊也未能有效接棒。面對這種情況，基金公司說出了當(dāng)前7億多基民的困惑：面對回本途中掙扎許久的基金，不少基民可能會真的疲乏，恨不得一下子“斬斷過去”。

但這卻不是最佳策略。基金公司分析認為，近期市場調(diào)整主要是出于經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期、外圍市場再擾動等四方面原因，A股中長期向好的趨勢依然不變。根據(jù)公募研究數(shù)據(jù)，在五年區(qū)間里，基金出現(xiàn)最大回撤后其中有92%的基金能收復(fù)下跌前的凈值，而如果再堅持上6個月，這些平均回報可達到30.97%。

中特估指數(shù)已跌逾10%

5月24日，A股早盤大盤低開后下探回升，午后指數(shù)層面再度走弱，上證50創(chuàng)下年內(nèi)新低，某AI龍頭股受“小作文”影響一度閃崩逼近跌停。該“小作文”稱，近期該AI公司被曝涉嫌大量采集用戶隱私數(shù)據(jù)，并將其用于人工智能研究。受該龍頭股拖累，早盤反彈勢頭正佳的AI方向隨后回落。此外，新能源雖趁資金切換短線走高，但并未吸引跟風(fēng)資金。截至收盤，金融、消費集體下探，“中特估”等熱門板塊悉數(shù)回調(diào)。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至24日收盤，A股成交金額已連續(xù)9個交易日低于萬億元，“破萬億”居然已是10天前的事情。同時，“中特估”指數(shù)從5月9日的高點回調(diào)起，已累計跌逾10%。

“不得不承認，5月中上旬開始A股市場擾動因素開始增多。”華夏基金分析到，近期導(dǎo)致市場波動主要有四方面原因：

一是4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，經(jīng)濟環(huán)比改善趨勢出現(xiàn)放緩；

二是10年期美債利率、美元指數(shù)反彈，人民幣階段性貶值壓力加大，5月初人民幣匯率再度向上“破7”；

三是外圍市場再生變化，市場聚焦的美國債務(wù)上限談判尚未取得實質(zhì)進展，而多位美聯(lián)儲官員講話鴿鷹參半，“鷹王”布拉德支持今年再加息兩次共50個基點，引發(fā)市場擔(dān)憂；

四是前期強勢的AI和“中特估”兩大主線快速回調(diào)，市場短期賺錢效應(yīng)不足。

博時基金同樣對券商中國記者提及，5月以來A股震蕩回調(diào)主要是由于4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)略偏弱，導(dǎo)致市場信心不足。“在一季度經(jīng)濟快速修復(fù)后，4月經(jīng)濟的修復(fù)速度有所放緩，CPI同比漲幅下降，顯示當(dāng)前我國面臨結(jié)構(gòu)性需求不足情況，經(jīng)濟內(nèi)生動力需進一步增強。”

此外博時基金還談及，近期人民幣對美元匯率“破7”，人民幣貶值壓力有所上升，但在海外經(jīng)濟逐步下行、我國經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)的情況下，人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動的走勢，在合理均衡的區(qū)間運行。

博時基金認為，就A股市場面臨的宏觀環(huán)境來看，中長期向好的趨勢依然不變，雖然短期還會呈現(xiàn)波動走勢。在經(jīng)濟穩(wěn)增長的大背景下，仍可適當(dāng)關(guān)注受益穩(wěn)增長的行業(yè)板塊的機會。

“中特估”依然存在結(jié)構(gòu)性機會

在后續(xù)行情把脈上，公募基金認為“風(fēng)物長宜放眼量”。以市場重點關(guān)注的“中特估”為例，公募認為近期雖有回調(diào)，但“中特估”依然存在結(jié)構(gòu)性機會，需要仔細辨別個股投資價值。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春對券商中國記者表示，當(dāng)前需要關(guān)注“中特估”的盈利分配格局。他認為，“中特估”是財政現(xiàn)實的需求，也是政策的重點。隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇力度弱于預(yù)期，盈利在不同部門的分配，就成為了一個繞不過去的問題。

“中特估從概念到可落地的投資策略的重要支撐之一，在于國企考核更偏向經(jīng)營效益和效率的提升，對應(yīng)利潤的增長和ROE的提升。如果經(jīng)濟復(fù)蘇力度較強，那么自然政策可以順勢而為。而如果復(fù)蘇弱于預(yù)期，在企業(yè)盈利偏弱的大背景下，國企盈利的提升會削弱與國企相關(guān)的供應(yīng)商的盈利能力，這是一個現(xiàn)實的問題，這也投資過程中需要回避的領(lǐng)域。”魏鳳春說。

再比如醫(yī)療板塊，諾德基金基金經(jīng)理朱明睿對券商中國記者指出，隨著國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入和實現(xiàn)技術(shù)攻堅，國產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步突破高端設(shè)備核心技術(shù)壁壘。在高強度的研發(fā)投入支撐下，國產(chǎn)器械技術(shù)不斷升級，不少領(lǐng)域國產(chǎn)器械產(chǎn)品質(zhì)量媲美進口。但是，在軟鏡、硬鏡等具極高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品領(lǐng)域，該行業(yè)的國產(chǎn)化率仍不足10%，具有極大提升空間。

“疫情下，我國強烈意識到高端設(shè)備依賴外資進口的弊端，為了提升我國高端醫(yī)療設(shè)備的供給，解決卡脖子問題，國家近年來，大力支持高端醫(yī)療器械升級與進口替代，多地政策明確要求醫(yī)療器械采購盡量或必須優(yōu)先采購國產(chǎn)產(chǎn)品，助力進口替代加速。除此以外，隨著疫情結(jié)束醫(yī)療機構(gòu)總診療人次恢復(fù)常態(tài)，有望加速非新冠受益的醫(yī)療器械相關(guān)公司快速實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。”朱明睿說。

持有基金不可一下“斬斷過去”

此外，市場行情磨人，還牽動著7億多基民的神經(jīng)。有基金公司表示，基民一個最為困惑的問題是，長期被套基民面對回撤可能不會非常慌張，但面對回本途中掙扎許久的基金，不少基民可能會真的疲乏，恨不得一下子“斬斷過去”。

對此華夏基金認為，堅持依然是最佳策略。時至今日公募基金重倉股的相對市盈率中位數(shù)已經(jīng)低于歷史中樞值，較2021年2月出現(xiàn)了極大下降，周期永遠勝在最后，反向回歸成為了當(dāng)下的期待。

華夏基金曾對萬得偏股混合型基金指數(shù)成份基金中成立滿五年的450只基金(區(qū)分AC類)進行回測會發(fā)現(xiàn)：在一個五年區(qū)間里（2017/1/1-2021/12/31）中這些基金出現(xiàn)最大回撤后，其中有412只基金能夠恢復(fù)下跌前的凈值，占比高達92%。而更能堅定持有信心的數(shù)據(jù)是，這412只基金在修復(fù)最大回撤后的6個月，平均回報高達30.97%。

華夏基金還說到，如果為了讓基民持有體驗更加舒適，分散化的確是一個思路，但具體如何分散，也要講究方式方法，以下三點建議值得重點關(guān)注：

一是持基數(shù)量分散。華夏基金認為，基金投資組合的核心理念依然是“分倉”，根據(jù)相關(guān)分析，單個基金分配的倉位原則上不超過20%。此外，參考上海證券的分析結(jié)果，純風(fēng)險量化的角度，基金的最佳持有數(shù)量約為5-8只，在這個范圍內(nèi)就可以起到較好的風(fēng)險分散作用了。

二是資產(chǎn)類別分散。華夏基金說到，用基金做資產(chǎn)配置是方便的選擇，基金產(chǎn)品有低風(fēng)險的貨幣型基金、較低風(fēng)險的債券型基金，以及較高風(fēng)險的混合型基金和股票型基金。通過不同資產(chǎn)、不同行業(yè)的配置比例，可以構(gòu)建適合不同風(fēng)險承受能力的組合。在持倉中加入穩(wěn)健資產(chǎn)配置，降低賬戶波動，是值得考慮的。

三是行業(yè)或主題分散。華夏基金建議，基民可以適當(dāng)考慮不同板塊間的相關(guān)性，尤其對于追求投資組合穩(wěn)健表現(xiàn)的基民，不妨選取相關(guān)性低的板塊進行組合配置。