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全球速讀:廣發證券:本輪銀行行情遠未結束

來源:證券時報 時間:2023-05-11 09:07:31

廣發證券最新研報表示,目前銀行估值仍在低位,股息率仍在高位,銀行板塊交易集中度仍低,結合基本面、資金面、政策面和社會預期面趨勢,這將是一輪銀行板塊系統性估值修復機會。雖然部分投資者出現止盈擔憂,但我們認為本輪銀行行情遠未結束。這輪行情中,有些銀行是周期共振、有些銀行是困境反轉、有些銀行是長期戰略溢價再回歸。目前周期共振行情正在演繹,困境反轉行情剛剛啟動,長期戰略溢價再回歸行情尚未到來。行情可能有先后,但最終都會演繹,我們繼續看好銀行板塊絕對和相對收益行情。


(資料圖片僅供參考)

全文如下

預計社融增速10.1%——2023年4月社融前瞻

預計2023年4月社融增速10.1%,增速環比上升0.1pct。預計4月社融當月增量約1.63萬億元,同比多增0.7萬億元。信貸正增,政府債和企業信用債融資中等增長。

信貸方面:市場的信貸預期分歧在4月繼續延續。悲觀者認為隨著一季度開門紅結束,信貸需求被透支,4月信貸會負增長。樂觀者認為,信貸需求仍在跟隨經濟恢復,雖然一季度可能會有一定透支,但是去年4月由于疫情沖擊,信貸投放基數極低,所以今年4月信貸投放會延續正增長。我們繼續屬于樂觀派,4月本是信貸業務小月,加上去年同期不可參考,估計不少銀行額度是按照前年4月作為參考系(行業整體去年4月0.65萬億,前年1.47萬億)。我們預計今年4月信貸增量0.8萬億,同比多增約0.15萬億,社融口徑信貸0.7萬億,同比多增0.34萬億。

債券方面:政府債和信用債維持中等規模,預計4月政府債凈融資0.5億元,同比多增約0.11萬億元。預計4月企業信用債凈融資0.25萬億元,同比少增0.12萬億元。

信托+委托貸款:預計新增0.01萬億元(去年同期-0.06萬億元)。

未貼現承兌匯票:預計0新增(去年同期-0.26萬億元)。

流動性展望:銀行間流動性方面,目前經濟復蘇分化,市場預期分歧,海外金融體系脆弱性開始暴露,政策層一方面繼續觀察經濟自然恢復的彈性和通脹趨勢,另一方面關注海外風險事件對國內經濟和金融系統的潛在影響,貨幣政策階段性延續中性偏友好基調,銀行間資金面中性偏寬。金融體系缺乏增量長久期資產,在配置性資金驅動下,長債利差壓至歷史低位,十年期國債利率與MLF利率開始倒掛,需要關注銀行間杠桿波動的風險。

廣義流動性方面,社融維持中等增速,信貸前置,后續信貸增量有限,但結構將繼續改善,并隨著經濟進入復蘇通道,經濟主體預期逐步改善,居民儲蓄有望逐步向消費和投資遷徙,廣義流動性不悲觀。

投資建議:目前銀行估值仍在低位,股息率仍在高位,銀行板塊交易集中度仍低,結合基本面、資金面、政策面和社會預期面趨勢,這將是一輪銀行板塊系統性估值修復機會。雖然部分投資者出現止盈擔憂,但我們認為本輪銀行行情遠未結束。這輪行情中,有些銀行是周期共振、有些銀行是困境反轉、有些銀行是長期戰略溢價再回歸。目前周期共振行情正在演繹,困境反轉行情剛剛啟動,長期戰略溢價再回歸行情尚未到來。行情可能有先后,但最終都會演繹,我們繼續看好銀行板塊絕對和相對收益行情,建議投資者關注。

風險提示:(1)政策轉向速度超預期;(2)經濟增長超預期下滑;(3)資產質量大幅惡化;(4)國際經濟及金融風險超預期。

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