華泰證券研報(bào)指出，2022年工業(yè)軟件板塊樣本公司收入284.8億元，同比增長19.4%，保持了穩(wěn)健較快增長。2023年工業(yè)軟件下游需求有望迎來快速恢復(fù)，或?qū)?dòng)工業(yè)軟件板塊回暖。伴隨著滲透率和國產(chǎn)化提升，工業(yè)軟件板塊有望迎來成長機(jī)遇。建議關(guān)注核心產(chǎn)業(yè)主線的核心標(biāo)的。

全文如下

華泰 | 計(jì)算機(jī)：需求復(fù)蘇有望帶動(dòng)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)回暖

2022年報(bào)及23Q1季報(bào)已披露完畢，我們對工業(yè)軟件板塊樣本公司進(jìn)行了梳理。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2022年工業(yè)軟件板塊樣本公司收入284.8億元，同比增長19.4%，保持了穩(wěn)健較快增長。2022年人員規(guī)模同比增速有所放緩，預(yù)計(jì)23年有望迎來利潤端進(jìn)一步改善。我們認(rèn)為，2023年工業(yè)軟件下游需求有望迎來快速恢復(fù)，或?qū)?dòng)工業(yè)軟件板塊回暖。伴隨著滲透率和國產(chǎn)化提升，工業(yè)軟件板塊有望迎來成長機(jī)遇。建議關(guān)注核心產(chǎn)業(yè)主線的核心標(biāo)的。

(資料圖)

核心觀點(diǎn)

2022年：營收穩(wěn)健增長，人員擴(kuò)張放緩

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2022年工業(yè)軟件板塊收入為284.8億元，同比增長19.4%，營收增長穩(wěn)健。其中，營收同比增速較快的公司主要集中在EDA、CAE等研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)域。我們認(rèn)為，隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，23年板塊營收同比增速有望逐步提升。2022年工業(yè)軟件板塊銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.1%、4.2%、14.3%，分別同比變動(dòng)-0.2、-0.1、1.0pct。其中，研發(fā)費(fèi)用率同比上行，符合工業(yè)軟件板塊高研發(fā)投入特征，為未來跨產(chǎn)品線擴(kuò)張、跨垂直領(lǐng)域擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。從員工規(guī)模來看，2022年板塊員工總數(shù)同比增長16.8%，同比增速有所放緩。

23Q1：開啟成長新周期

22Q1-23Q1板塊收入同比增速分別為：30.3%、6.8%、10.7%、28.9%、15.9%。其中，23Q1營收同比增速較快的公司主要集中在研發(fā)設(shè)計(jì)及生產(chǎn)控制領(lǐng)域，預(yù)計(jì)主因上述領(lǐng)域軟件滲透率較低，滲透率提升速度較快，帶動(dòng)板塊公司營收高增長。23Q1工業(yè)軟件板塊銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.1、0.2、4.2pct，基本延續(xù)2022年趨勢，研發(fā)力度保持在較高水平。我們認(rèn)為，隨著疫情影響逐漸消退，工業(yè)軟件板塊有望開啟成長新周期，營收同比增速回升有望帶動(dòng)盈利逐季改善。

展望全年：看好下游需求復(fù)蘇帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

我們認(rèn)為2023年工業(yè)軟件下游需求有望迎來快速恢復(fù)，或?qū)?dòng)工業(yè)軟件市場回暖。具體來看，重點(diǎn)關(guān)注：1）工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的恢復(fù)情況；2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型&數(shù)據(jù)要素的應(yīng)用；3）工業(yè)軟件企業(yè)訂單交付情況。產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上，我們認(rèn)為2023年國內(nèi)工業(yè)軟件滲透率、國產(chǎn)化率有望實(shí)現(xiàn)快速提升。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我國工業(yè)軟件滲透率大多低于30%，滲透率提升空間較大。此外，據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工業(yè)軟件國產(chǎn)化率5%，生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率50%。我們認(rèn)為，隨著工業(yè)自主可控加速推進(jìn)，國內(nèi)工業(yè)軟件國產(chǎn)化率有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚宏P(guān)注產(chǎn)業(yè)變革核心環(huán)節(jié)

我們認(rèn)為，工業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)變革：1）在核心底層領(lǐng)域：面臨國產(chǎn)化的需求，產(chǎn)業(yè)格局帶來重大變化。2）基礎(chǔ)架構(gòu)方面：工業(yè)未來有望進(jìn)入底層架構(gòu)的軟硬解耦/軟硬分離的階段，工業(yè)IT基礎(chǔ)架構(gòu)將會(huì)重大變化。3）下一代的工業(yè)數(shù)字化載體：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的落地。產(chǎn)業(yè)變革之下，核心環(huán)節(jié)公司或?qū)⒙氏仁芤妗?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。