在去年底債基贖回導(dǎo)致產(chǎn)品難賣的背景下，兔年首批創(chuàng)新式產(chǎn)品逆流而上。

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券商中國記者獲悉，兔年首批創(chuàng)新式基金產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)受到投資者熱捧，鵬華基金旗下的鵬華永瑞一年封閉式債券基金的募集規(guī)模已達80億，該產(chǎn)品為國內(nèi)首批發(fā)行的混合估值法債基。

首批混合估值法債基賣爆

來自債基中的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新產(chǎn)品，正在破除債基去年底的不利印象。券商中國記者獲悉，首批混合估值法債券基金在今年2月2日開始正式發(fā)行，包括了鵬華基金、易方達基金、南方基金、招商基金、富國基金等公司旗下的五只相關(guān)產(chǎn)品，其中，鵬華基金旗下的鵬華永瑞一年封閉式債券基金的募集規(guī)模目前已達80億。

根據(jù)公告顯示，首批5只混合估值類債基中，除南方恒澤18個月封閉式債券基金未規(guī)定發(fā)行上限，其余均規(guī)定了80億的募集資金上限。在投資比例限制上，這些產(chǎn)品均約定采用攤余成本法計量的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的50%，采用交易策略并以市價法計量的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的20%，同時在合同層面允許投資可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券，比例不高于基金資產(chǎn)的10%。

業(yè)內(nèi)人士認為，混合估值類產(chǎn)品綜合了市值法產(chǎn)品和攤余成本法產(chǎn)品的優(yōu)勢。從估值波動來說，與凈值法產(chǎn)品相比，混合估值類產(chǎn)品配置的資產(chǎn)大多以攤余成本法計量。若債市出現(xiàn)集中拋售，該類產(chǎn)品的“防御屬性”較強，回撤幅度亦相對可控。從投資收益來說，由于混合估值類產(chǎn)品還配置了部分以交易為目的的資產(chǎn)，當(dāng)市場行情發(fā)生變化時，可以抓住交易機會，實現(xiàn)收益增強或及時止盈，這些優(yōu)勢顯然有利于吸引更多個人投資者參與債基投資。

創(chuàng)新產(chǎn)品打破債基不利印象

值得一提的是，首批混合估值法債券基金產(chǎn)品的火爆，或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場對債基銷售低迷的印象。

券商中國記者注意到，2022年11月以來，在疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)政策放松、資金面收斂等一系列因素影響下，債市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，并導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品凈值下跌而引發(fā)贖回擔(dān)憂，形成凈值下跌、贖回、拋售債券、凈值下跌的負反饋。

最近披露完畢的基金去年四季度報告，也進一步揭開債基產(chǎn)品去年底的贖回潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，四季度共有996只債基凈贖回超1億份，其中有302只債基凈贖回份額在10億份以上，凈贖回超過100億份的也有4只基金。以北方一家基金公司旗下一只債券產(chǎn)品為例，在去年第四季度期間規(guī)模減少接近130億元，總贖回份額超過150億份。

在這種背景下，一些偏債型基金產(chǎn)品在今年年初還一度遭遇發(fā)行難題。券商中國記者注意到，今年1月份，深圳地區(qū)一家公募基金發(fā)布公告指出，公司旗下一只偏債新基金于2022年12月1日起開始募集，原定募集截止日為2023年1月13日，之后決定將延長至2023年2月28日。上海地區(qū)一家銀行系基金公司也發(fā)布公告稱，旗下一只偏債型基金已于2022年12月26日開始募集，原定募集截止日為2023年1月12日，后決定延長至2023年2月10日。

不過，債市調(diào)整也為新產(chǎn)品提供了更多的修復(fù)性機會，債市情緒逐漸平穩(wěn)。“目前，贖回壓力最大的階段或已過去，影響也逐步消退。”長城基金相關(guān)人士認為，在債市本輪調(diào)整中，利率債最早受到?jīng)_擊，二級資本債和永續(xù)債是波動放大器，長久期城投債后續(xù)或仍會有余震。但是，贖回潮并不意味著配債資金的永久消失，而是資金管理由基金或理財轉(zhuǎn)向銀行表內(nèi)，因此其帶來的影響是短期沖擊，長期來看，債券市場的核心影響因素仍然是經(jīng)濟基本面。

基金經(jīng)理看好債基建倉時點

值得一提的是，鵬華永瑞一年擬任基金經(jīng)理劉方正在致投資者的一封信中，強調(diào)了混合估值法債基的創(chuàng)新優(yōu)勢以及對債市的看好。

劉方正指出，隨著國內(nèi)居民家庭資產(chǎn)的不斷增長，個人投資者理財需求不斷擴大，個人投資者對風(fēng)險偏好較低、追求低波動的投資品種有迫切需求，混合策略債基成為重要的資產(chǎn)配置工具。

根據(jù)劉方正的介紹，混合策略債基所投債券的投資策略可分為兩個子組合，部分資產(chǎn)采用買入持有策略并相應(yīng)以攤余成本法估值，可一定程度降低基金的凈值波動；同時，部分資產(chǎn)仍使用交易策略并用市價法估值，可靈活捕捉交易機會、增厚投資效益機會。并且混合策略債基采取封閉運作方式，避免投資者頻繁申贖對產(chǎn)品投資的沖擊及對潛在收益的耗損，可使得基金經(jīng)理更好地專注長期投資管理。此類債基較好兼顧了買入持有策略下持有資產(chǎn)收益的可預(yù)見性和交易策略下可靈活捕捉交易機會兩種債券投資策略的混合優(yōu)勢。他強調(diào)，鵬華永瑞這只產(chǎn)品作為一款混合策略債基，它的市場定位是風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)健收益的投資者和希望配置一定中低風(fēng)險資產(chǎn)的投資者。

劉方正認為債市正在逐步回暖，國內(nèi)這一輪的經(jīng)濟企穩(wěn)向上的預(yù)期比較確定。經(jīng)濟自然規(guī)律也是從2021年的上半年到達上一輪經(jīng)濟景氣的高點之后持續(xù)往下走，多方面疊加的力量都推動這一輪經(jīng)濟向上，基金可以較好利用建倉時間點的收益率優(yōu)勢，克服債券市場或有風(fēng)險，以較好鎖定中短期收益率，并一定程度降低收益率波動帶來的凈值大幅調(diào)整的風(fēng)險。