東呈集團（或稱東呈）時隔三個月又更新了IPO招股書申報稿，而這距離首次披露IPO招股書已經將近一年。

最新的申報稿顯示，東呈聚焦大眾出行住宿市場，以高性價比產品和多元品牌為核心，以數字化技術為驅動，以中央直銷及會員體系為支撐，以高效管理服務為保障，向加盟酒店提供品牌標準、投資測算、工程顧問、酒店管理、系統服務、會員服務和供應鏈服務等全流程特許經營服務。

據悉，本次東呈擬公開發行不超過6400萬股，募集資金將全部用于東呈主營業務相關的項目。在本次發行募集資金扣除發行費用后，東呈將用于投資市場擴張及品牌價值提升建設項目以及酒店管理數智化升級建設項目，對這兩個項目將分別投資5.35億元以及3.48億元，總計將使用募集資金約8.83億元。

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同時，截至本招股書簽署日，東呈的第一大股東為東呈投資，第二大股東為北京酷訊互動，實際控制人為東呈創始人程新華。

01

疫情三年連續盈利

在最新的申報稿中，東呈披露，報告期內（即2020-2022年度），東呈的營業收入分為主營業務收入（酒店特許經營業務相關收入）和其他業務收入（直營酒店收入和其他收入），分別約為8.19億、10.43億及9.54億元，其中公司主營業務收入占營業收入的比例均在97%以上；2020年至2022年，公司主營業務收入年均復合增長率為8.30%，2021年同比增長27.45%，2022年同比減少7.98%。

具體分析東呈的主營業務收入，可以從三個角度來解讀。

若分區域來看，由于東呈自成立以來率先開拓華南和華中市場，并采取“鐵網深耕、聯省復制”的酒店市場開發模式，加快拓展加盟酒店網絡。截至 2022年12月31日，公司旗下品牌酒店主要分布在華南和華中地區，兩地開業酒店數量占公司整體比例約67%。因此，來自華南和華中地區的主營業務收入在2022年的占比高達67.8%。

若按酒店品牌檔次來看，經濟型酒店仍然是東呈的收入支柱，在報告期內收入占比均超過五成，但2022年營收占比同比下降4.16個百分點。而中檔、中高檔及高檔酒店收入占比逐年提高，報告期各期收入占比分別為33.55%、37.32%和 39.68%，主要原因為公司順應市場發展形勢，提出“主力經濟型、主攻中檔、布局中高檔”的發展戰略，在繼續加大經濟型投入的同時大力推進中檔、中高檔及高檔酒店的開發推廣力度。

若按主營業務的收入類型來看，特許經營管理服務收入占據大頭。據申報稿信息，2022年東呈特許經營管理服務收入為5.7億元，其中駐店管理人員服務收入及其他服務增加3016.84萬元，酒店管理服務下降2227.23萬元，但總體金額與2021年基本保持穩定。

受疫情困擾，酒店經歷了“失去的三年”，但東呈的盈利水平并未受到“毀滅性”的影響。根據申報稿信息，2020-2022年度，東呈的歸母凈利潤分別為1.21億、1.03億及1.41億元，合計3.65億元。

值得一提的是，報告期各期末，東呈合并口徑的資產負債率分別為93.39%、44.69%和36.59%。申報稿指出，2020年資產負債率相對較高，主要原因為東呈業務模式產生的經營性負債規模較大，其中其他應付款主要與特許經營業務以及酒店供應鏈業務相關。2021年末，東呈資產負債率降低48.70個百分點，主要原因為2021年初通過股權融資的方式獲得資金8.25億元。

而截至2022年底，東呈該年度經營活動產生的現金流量凈額同比轉正，為8028萬元，年末現金及現金等價物余額為16.6億元。

02

99.9%的開業酒店為加盟店

根據最新申報稿信息，東呈在酒店特許經營領域持續深耕，已建立覆蓋經濟型、中檔、中高檔和高檔各個酒店檔次的品牌矩陣，主要有“城市便捷”“宜尚”“柏曼”和“怡程”等14個自主酒店品牌。

東呈旗下的加盟酒店目前已覆蓋30余省、直轄市和自治區，重點分布在華南和華中地區。

而在酒店加盟方面，2020年期初至2022年期末，東呈簽約加盟酒店總數從2411家增加至3268家，增長35.55%；開業酒店數量從1581家增長至2327家，增長47.19%。已簽約待開業加盟酒店941家。

目前東呈已開業直營酒店僅有2家，因此東呈已開業加盟酒店數量占總開業酒店數量的99.91%。

根據東呈最新及過往披露的申報稿，環球旅訊統計發現，或許是受到疫情影響，東呈不同檔次的酒店在2022年間開業數量并沒有顯著增加。

而從過去三年中國飯店協會發布《中國酒店集團及品牌發展報告》來看，盡管東呈的總規模排名仍然位居第5位，但旗下城市便捷品牌在中國經濟型連鎖酒店品牌中的排名從2021年的第6名掉至2023年的第7名，“宜尚”品牌從中國中檔連鎖酒店品牌排行榜2021年的7名掉至2023年的第11名。

東呈也在最新的申報稿中提到，若公司在華南和華中業務規模飽和、地區市場競爭加劇或地區監管政策和經營環境出現重大不利變化，將會對公司的盈利能力產生不利影響。目前，東呈已將全國市場的酒店開拓列入未來發展戰略，未來公司將立足華南和華中地區，積極開拓全國市場，逐步提高全國范圍各區域加盟酒店數量。

而若IPO成功，東呈也計劃將超過一半募集資金用于市場擴張及品牌價值提升建設項目，共計5.35億元。據悉，該項目建設周期為4年，建設內容主要包括標桿門店簽約打造、市場存量酒店改造、已有加盟酒店老店升級和會員管理及營銷推廣。該項目建成后，東呈旗下將新增簽約加盟項目1000家，其中開業完成736家；將新增已有加盟酒店老店升級項目400家，其中開業完成372家。

03

中央預訂占比超六成

東呈會會員超7000萬

受2022年疫情的影響，東呈旗下酒店運營情況則不能用樂觀來形容。

報告期內，東呈旗下已開業加盟酒店的客房平均出租率OCC、平均房價ADR和平均每間可供出租客房收入RevPAR均在2021年回升并在2022年再度下降，2022年OCC同比下降5.85個百分點至55.4%，RevPAR同比下滑12%至108.94元。

不過，在酒店渠道運營方面，東呈仍有可圈可點之處。報告期內，東呈不斷推動營銷中央化，2022年公司中央預訂渠道銷售的客房間夜數量占比 60.23%，相比2020年提升21.25個百分點。

同時，東呈不斷提高會員納新力度，增強對會員的精準分析，優化會員權益，提升平臺運營和營銷能力，增強會員粘性。截至2022年12月31日，東呈會會員數量超過7000萬人，2022年線上會員月活量平均超過130萬人。報告期內，東呈會會員消費產生的銷售間夜數占總銷售間夜數的比例在70%左右。

此外，東呈快速擴充大客戶營銷團隊、優化大客戶直連系統并加大品牌推廣，不斷擴展大客戶直連渠道。目前東呈與中國移動通信集團有限公司、中興通訊有限公司、華潤股份有限公司和中國太平洋保險（集團）股份有限公司等超過3000家企業簽署直連合作協議，大客戶直連帶來的間夜銷售數量占比從2020年的0.88%提升到2022年的4.05%。