世界主要經(jīng)濟體均認可氫在實現(xiàn)低碳能源結(jié)構(gòu)中的重要性，燃料電池汽車作為氫能的重要應(yīng)用，中長期規(guī)劃明確。美國《氫能經(jīng)濟路線圖》提出，2025/2030 年美國氫燃料電池汽車運營數(shù)量將達到 20/530 萬輛；歐盟《歐洲氫能路線圖：歐洲能源轉(zhuǎn)型的可持續(xù)發(fā)展路徑》提出，2030 年歐盟氫燃料電池乘用車將達到 370 萬輛，氫燃料電池商用車將達到 54.5 萬輛；日本《氫能基本戰(zhàn)略》提出，2025/2030 年日本氫燃料電池乘用車年產(chǎn)量應(yīng)達到 20/80 萬輛。

截至 2022 年底，全球主要國家燃料電池汽車累計銷量達 7 萬輛；2022 年，全球燃料電池汽車銷量 20464 輛，韓、中、美排名前三，銷量合計 17925 輛，占比 88%。其中海外以乘用車為主，現(xiàn)代、豐田銷量居前，2022 年分別銷售 11199/3723 輛。國內(nèi)燃料電池汽車銷量增長受政策驅(qū)動明顯。2020 年受疫情和政策變動影響（2020年 4 月起，補貼政策變更為“以獎代補”形式），政策過渡期內(nèi)，市場持續(xù)萎靡。

2021 年底，五大城市示范群政策落地，2022 年終端銷量實現(xiàn)翻倍以上增長。截至2022 年底，燃料電池汽車累計產(chǎn)量 16038 輛，終端銷量 13639 輛；2022 年產(chǎn)量 5438輛，終端銷量 5037 輛。

【資料圖】

一、不同于海外以乘用車為主，國內(nèi)氫能在交通領(lǐng)域應(yīng)用側(cè)重商用車。

我國燃料電池汽車發(fā)展路徑明確，通過商用車發(fā)展，規(guī)模化降低燃料電池和氫氣成本，同時帶動加氫站配套設(shè)施建設(shè)，后續(xù)拓展到乘用車領(lǐng)域。商用車行駛路線較為固定且車輛集中，對配套加氫站數(shù)量需求少；商用車對續(xù)航、載重要求高，更宜部署燃料電池。《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年）》指出重點推進氫燃料電池中重型車輛應(yīng)用，有序拓展氫燃料電池等新能源客、貨汽車市場應(yīng)用空間。

氫燃料電池系統(tǒng)匹配車型已覆蓋全系商用車，重型化特征逐漸明顯，應(yīng)用場景從示范類的公交車、城市環(huán)衛(wèi)車切入口，向貨車、物流車、牽引車等推廣。從燃料電池汽車銷量結(jié)構(gòu)看，2022 年 FCEV 乘用車、客車、貨車終端銷量分別為 256/1259/3522從車企端看，燃料電池汽車市場集中度一般。在補貼背景下，場景需求主要來自城市示范群，城市示范群補貼主要面向當?shù)厝剂想姵叵到y(tǒng)企業(yè)。對于在場景方有布局，并且與發(fā)動機企業(yè)保持較高粘性的整車廠能夠掌握更多訂單。 2022 年 FCEV 終端銷售企業(yè)共 57 家，排名前三企業(yè)分別為北汽福田、佛山飛馳、鄭州宇通。

從區(qū)域上看，推廣應(yīng)用燃料電池重卡區(qū)域跟主要重卡保有量市場、城市示范群基本重合，我們預(yù)計氫能重卡滲透率天花板較高。目前推廣應(yīng)用燃料電池重卡區(qū)域有河南、山西、上海、河北、北京、廣東、內(nèi)蒙、山東、天津。其中河南、山西、河北、廣東、山東均為前十重卡保有量市場，山西作為非示范區(qū)域，場景及氫資源優(yōu)勢明顯。截至 2023 年 2 月份，五大城市群共推廣燃料電池重卡 4193 輛（城市示范群數(shù)據(jù)統(tǒng)計 有重疊），河北 、 河 南 、 上 海 、 京津冀 、 廣東城市群分別推廣1506/918/749/715/305 輛。

二、氫能重卡經(jīng)濟效益逐漸清晰，推廣提速。

目前氫能重卡主要應(yīng)用場景涉及鋼鐵、焦炭、礦山、港口等短倒運輸場景。此外國內(nèi)已建成四條跨區(qū)域連通的氫能高速公路，氫能重卡在長途重載領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，市場化潛力漸顯。根據(jù)行業(yè)公開信息來看，2023年氫能重卡推廣合作數(shù)量動輒百臺、甚至上萬臺，行業(yè)推廣速度提升。其中應(yīng)用場景特點明顯：

? 運量、線路相對穩(wěn)定；

? 企業(yè)具有氫、電等資源稟賦。美錦能源、晉南鋼鐵、河鋼集團、鵬飛集團、榮程集團、德龍鋼鐵、中國寶武等優(yōu)質(zhì)場景方企業(yè)，已經(jīng)實現(xiàn)氫氣自供；

? 企業(yè)具有降碳、保產(chǎn)等剛性需求。國家環(huán)保部對發(fā)電、有色、鋼鐵等六大高耗能企業(yè)有環(huán)保評級（A、B、C、D），其中 B 類企業(yè) 10 月份到第二年 4 月份不允許滿負荷生產(chǎn)，只能按照 60%進行，投資氫能重卡助力提升環(huán)保評級。

基于政策及經(jīng)濟性驅(qū)動，我們預(yù)計 2023/2024/2025 年氫能重卡銷量為 0.48/1.2/2.7 萬輛，滲透率分別為 0.5%/1.2%/2.7%，其中 2025 年燃料電池汽車對應(yīng)約 360 億市場

規(guī)模。假設(shè)：

1）2025 年氫燃料電池汽車保有量為 8 萬輛；

2）重卡在燃料汽車銷量占比 60%；

3）2025 年燃料電池汽車均價按照 80 萬元/輛測算。

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