債市周一期現貨表現稍有背離，銀行間主要利率債收益率多數上行，只有個別短券表現稍好，國債期貨則震蕩偏強；逆回購繼續放量馳援半年末資金面，銀行間流動性維持較均衡狀態，非銀跨月資金價格升至3%附近，臨近半年末流動性分層漸顯。

市場人士表示，逆回購放量呵護半年末資金面，但市場壓力仍未得到緩解，現券整體偏弱，機構多觀望半年末資金情況及7月更多政策方面的指引。

【行情跟蹤】

(相關資料圖)

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率小幅上行，截至發稿，10年期國開活躍券230205收益率上行0.65BP至2.8425%，10年期國債活躍券230012收益率上行1BP至2.6675%，5年期國開活躍券230203收益率上行0.75BP至2.5675%，30年期國債活躍券230009收益率上行0.5BP至3.032%。

交易所地產債漲跌不一，“21碧地01”跌超14%，“21旭輝02”跌超10%，“19遠洋01”跌超9%，“20旭輝03”跌超3%；“20益田優”漲超20%，“15遠洋05”漲超8%，“21遠洋02”漲近4%，“18遠洋01”漲超2%。此外，“21實業01”跌超7%，“國債1516”跌超6%。

一級市場方面，農發行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值，3年、5年期品種中標收益率分別為2.3768%、2.6032%，全場倍數分別為4.04、3.47，邊際倍數分別為1.97、1.08。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率全線回落，截至6月26日尾盤，10年期日債收益率報0.353%，下行1.4BP；3年期和5年期日債收益率分別回落1BP和0.7BP，報-0.063%和0.05%。長端品種表現更優，20年期和30年期日債收益率分別報0.949%和1.185%，分別下行2.4BPs和3.3BPs。

日本內閣官房長官松野博一表示，將繼續密切關注外匯波動情況，適當處理過度的貨幣波動，目前出現了突然的單邊貨幣波動。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護半年末流動性平穩，6月26日以利率招標方式開展2440億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數據顯示，當日890億元逆回購到期，因此單日凈投放1550億元。本周央行公開市場將有4160億元逆回購到期，其中周一至周三分別到期890億元、1820億元、1450億元，周四和周五無逆回購到期。

資金面臨近半年末壓力尚可，央行在公開市場繼續大力投放，銀行間資金市場周一隔夜回購加權利率續降逾22BPs至1.2%下方，月內資金相對寬松。不過對券商等非銀機構來說，以信用債為抵押融入可跨月的7天期資金，價格多在3%附近甚至更高，半年末時點將至流動性分層漸顯。

長期資金方面，全國主要股份制銀行一年期同業存單最新發行報價為2.39%，較上日上行2BPs，并伴有數百億需求；二級市場上，同類型一年期同業存單最新成交在2.38%-2.385%附近。

【機構觀點】

中信固收：近期長債利率先上后下，主要原因在于LPR報價落地后圍繞穩增長政策發力的交易告一段落。當前基本面高頻數據延續偏弱，而穩增長政策力度尚未超預期，寬貨幣周期也尚未結束。本周需警惕資金面脈沖式調整，關注監管部門對寬財政、穩增長工具部署的相關表述，長債利率或已有配置價值。

華泰固收：10年國債在2.6%仍面臨強阻力，存單和資金利率均難及去年低點，政策博弈剛剛開始。當前位置欠配資金可重新關注，但轉機還需要時間，7月底到8月份可能有博弈政策力度的機會。操作思路從5月前的票息+輪動轉為保持β+交易機會，保持重回3年和5年利率+短端信用組合的判斷，信用下沉建議謹慎。