債市周一期現(xiàn)貨表現(xiàn)稍有背離，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，只有個(gè)別短券表現(xiàn)稍好，國(guó)債期貨則震蕩偏強(qiáng)；逆回購(gòu)繼續(xù)放量馳援半年末資金面，銀行間流動(dòng)性維持較均衡狀態(tài)，非銀跨月資金價(jià)格升至3%附近，臨近半年末流動(dòng)性分層漸顯。

市場(chǎng)人士表示，逆回購(gòu)放量呵護(hù)半年末資金面，但市場(chǎng)壓力仍未得到緩解，現(xiàn)券整體偏弱，機(jī)構(gòu)多觀望半年末資金情況及7月更多政策方面的指引。

【行情跟蹤】

(相關(guān)資料圖)

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率上行0.65BP至2.8425%，10年期國(guó)債活躍券230012收益率上行1BP至2.6675%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率上行0.75BP至2.5675%，30年期國(guó)債活躍券230009收益率上行0.5BP至3.032%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“21碧地01”跌超14%，“21旭輝02”跌超10%，“19遠(yuǎn)洋01”跌超9%，“20旭輝03”跌超3%；“20益田優(yōu)”漲超20%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超8%，“21遠(yuǎn)洋02”漲近4%，“18遠(yuǎn)洋01”漲超2%。此外，“21實(shí)業(yè)01”跌超7%，“國(guó)債1516”跌超6%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，3年、5年期品種中標(biāo)收益率分別為2.3768%、2.6032%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.04、3.47，邊際倍數(shù)分別為1.97、1.08。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線回落，截至6月26日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.353%，下行1.4BP；3年期和5年期日債收益率分別回落1BP和0.7BP，報(bào)-0.063%和0.05%。長(zhǎng)端品種表現(xiàn)更優(yōu)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)0.949%和1.185%，分別下行2.4BPs和3.3BPs。

日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一表示，將繼續(xù)密切關(guān)注外匯波動(dòng)情況，適當(dāng)處理過(guò)度的貨幣波動(dòng)，目前出現(xiàn)了突然的單邊貨幣波動(dòng)。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月26日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展2440億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日890億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放1550億元。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有4160億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周三分別到期890億元、1820億元、1450億元，周四和周五無(wú)逆回購(gòu)到期。

資金面臨近半年末壓力尚可，央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)大力投放，銀行間資金市場(chǎng)周一隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)降逾22BPs至1.2%下方，月內(nèi)資金相對(duì)寬松。不過(guò)對(duì)券商等非銀機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，以信用債為抵押融入可跨月的7天期資金，價(jià)格多在3%附近甚至更高，半年末時(shí)點(diǎn)將至流動(dòng)性分層漸顯。

長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新發(fā)行報(bào)價(jià)為2.39%，較上日上行2BPs，并伴有數(shù)百億需求；二級(jí)市場(chǎng)上，同類型一年期同業(yè)存單最新成交在2.38%-2.385%附近。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：近期長(zhǎng)債利率先上后下，主要原因在于LPR報(bào)價(jià)落地后圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的交易告一段落。當(dāng)前基本面高頻數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度尚未超預(yù)期，寬貨幣周期也尚未結(jié)束。本周需警惕資金面脈沖式調(diào)整，關(guān)注監(jiān)管部門對(duì)寬財(cái)政、穩(wěn)增長(zhǎng)工具部署的相關(guān)表述，長(zhǎng)債利率或已有配置價(jià)值。

華泰固收：10年國(guó)債在2.6%仍面臨強(qiáng)阻力，存單和資金利率均難及去年低點(diǎn)，政策博弈剛剛開(kāi)始。當(dāng)前位置欠配資金可重新關(guān)注，但轉(zhuǎn)機(jī)還需要時(shí)間，7月底到8月份可能有博弈政策力度的機(jī)會(huì)。操作思路從5月前的票息+輪動(dòng)轉(zhuǎn)為保持β+交易機(jī)會(huì)，保持重回3年和5年利率+短端信用組合的判斷，信用下沉建議謹(jǐn)慎。