一、核心觀點(diǎn)

(資料圖)

事件：

國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及能源生產(chǎn)情況：1-4月全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)14.2GW，同比增長(zhǎng)48.2%；全國(guó)太陽能新增裝機(jī)48.31GW，同比增長(zhǎng)186.2%；全國(guó)火電新增裝機(jī)12.66GW，同比增長(zhǎng)35%；1-4月全社會(huì)用電量28103億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%，其中4月全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.3%。

4月風(fēng)電裝機(jī)加快，招標(biāo)量支持后續(xù)裝機(jī)高增長(zhǎng)

1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)14.2GW，同比增長(zhǎng)48.2%；其中，4月風(fēng)電新增裝機(jī)3.8GW，同比增長(zhǎng)126%。截至4月末，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)379.66GW，同比增長(zhǎng)12.2%。

從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來看，2022年全國(guó)風(fēng)電招標(biāo)總量86.9GW，同比增長(zhǎng)60.6%，創(chuàng)歷史新高。2023年1-3月全國(guó)風(fēng)電招標(biāo)總量22.2GW，同比增長(zhǎng)14.8%。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)年均新增裝機(jī)60-70GW，較2022年新增38GW明顯提升。

4月太陽能裝機(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，全年新增裝機(jī)有望維持高增長(zhǎng)

1-4月太陽能新增裝機(jī)48.31GW，同比增長(zhǎng)186.2%；其中，4月太陽能新增裝機(jī)14.65GW，同比增長(zhǎng)299%。截至4月末，太陽能累計(jì)裝機(jī)440.5GW，同比增長(zhǎng)36.6%。

我們預(yù)計(jì)光伏上游成本大幅下降對(duì)裝機(jī)增長(zhǎng)有較大推動(dòng)作用，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，近期組件中標(biāo)價(jià)格已下降至1.6元/W左右。根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年全國(guó)光伏新增裝機(jī)達(dá)到95-120GW，同比增長(zhǎng)9%-37%；2023-2030年，保守情況下，全國(guó)光伏年均新增裝機(jī)約95-120GW；樂觀情況下，全國(guó)光伏年均新增裝機(jī)預(yù)測(cè)120-140GW。

4月用電量增速加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較弱

4月，全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)（同比+8.3%，環(huán)比提升2.4pct），其中第二產(chǎn)業(yè)用電量4814億千瓦時(shí)（同比+7.6%），第三產(chǎn)業(yè)用電量1155億千瓦時(shí)（同比+17.9%）；1-4月，全社會(huì)用電量累計(jì)28103億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%。

4月用電量高增長(zhǎng)主要是受到2022年疫情低基數(shù)影響，與2021年4月同期相比，兩年用電量年均增長(zhǎng)4.2%。4月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較弱，制造業(yè)PMI環(huán)比下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，其中制造業(yè)供需兩端均出現(xiàn)回落。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和在手訂單指數(shù)分別為50.2%、48.2%、47.2%和46.2%，分別環(huán)比回落4.4、4.8、2.8和2.1個(gè)百分點(diǎn)。

4月火電發(fā)電量增速加快，盈利能力有望持續(xù)改善

4月火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)11.5%，增速比3月加快2.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于4月用電量增速加快所致。1-4月火電新增裝機(jī)12.66GW，同比增長(zhǎng)35%。我們?cè)?月7日?qǐng)?bào)告《煤炭供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑痣娪瓨I(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)》中預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)煤價(jià)有望波動(dòng)下行，推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)履約率提升，火電盈利能力有望持續(xù)改善。截至5月19日，秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)965元/噸，年初至今下降17.9%。

二、投資建議

預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)煤價(jià)有望波動(dòng)下行，推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)履約率提升，火電盈利能力有望持續(xù)改善；“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機(jī)增長(zhǎng)確定性高，仍然看好新能源長(zhǎng)期發(fā)展空間。

我們建議關(guān)注：（1）新能源運(yùn)營(yíng)商：三峽能源、龍?jiān)措娏Α⑿灸芸萍肌⑻柲堋⒅虚}能源、江蘇新能；（2）火電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能國(guó)際、國(guó)電電力、大唐發(fā)電、浙能電力、皖能電力、福能股份、粵電力A、上海電力、寶新能源、協(xié)鑫能科;（3）水電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能水電、川投能源。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示

政策支持力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。