中信證券5月22日研報認為，隨著ChatGPT在全球范圍內強勢“出圈”，AI大模型商業模式已成功跑通，我們認為AIGC時代即將到來。近年來，隨著AI大模型以及算力成本不斷優化，訓練及推理成本持續下降為AIGC商業化應用提供了先決條件。AIGC已衍生出豐富的能力矩陣，具備了孿生、編輯和創作三大核心能力，長期看AIGC具備在全行業顛覆式降本增效的應用前景，或對80%以上的勞動者產生影響。同時，AIGC也可在前沿領域催化出新的產業機會，AIGC大幅加快數字內容創作及數字人產業發展，推動元宇宙產業加速落地。考慮到AIGC需強大的硬件支撐以及在全行業廣闊的應用空間，我們重點推薦三條投資主線：算力硬件支撐、推動行業生產效率顛覆式提升、催生元宇宙發展新生態。

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全文如下

主題策略｜AIGC引爆生產力革命

隨著ChatGPT在全球范圍內強勢“出圈”，AI大模型商業模式已成功跑通，我們認為AIGC時代即將到來。近年來，隨著AI大模型以及算力成本不斷優化，訓練及推理成本持續下降為AIGC商業化應用提供了先決條件。AIGC已衍生出豐富的能力矩陣，具備了孿生、編輯和創作三大核心能力，長期看AIGC具備在全行業顛覆式降本增效的應用前景，或對80%以上的勞動者產生影響。同時，AIGC也可在前沿領域催化出新的產業機會，AIGC大幅加快數字內容創作及數字人產業發展，推動元宇宙產業加速落地。考慮到AIGC需強大的硬件支撐以及在全行業廣闊的應用空間，我們重點推薦三條投資主線：算力硬件支撐、推動行業生產效率顛覆式提升、催生元宇宙發展新生態。

▍AIGC悄然興起，算力降本夯實“AI底座”。

近期強勢“出圈”的ChatGPT為AIGC（人工智能生成內容）代表產品之一，ChatGPT僅用2個月MAU（月活用戶）即突破1億，成為史上用戶增速最快的消費級應用。AI大模型具有“涌現能力”，最先進的AI大模型參數數量近年來指數級增長導致算力需求劇增，OpenAI預計AI研究需要的計算資源將每3-4個月翻一倍。從算力角度看，近年來英偉達推出的數據中心GPU（V100、A100、H100）AI推理性能大幅提升，單位算力成本持續優化。受益于AI大模型參數逐步優化、算力利用率持續提升、算力成本逐步下降，AI大模型訓練及推理成本有望不斷降低。因此，算力降本有望降低AI大模型訓練門檻，拓寬AI應用場景，為AIGC全行業落地夯實基礎。

▍AI大模型商用在即，AIGC解放生產力。

2017年以來，Transformer模型百花齊放，預訓練已呈現“大一統”趨勢，AI大模型逐步向多模態場景延伸，內容生成以及邏輯推理能力不斷進化。我們認為目前AIGC已可在多領域輔助人類完成日常工作及藝術創作任務，長期看AI創作能力將持續強化，有望超越專業級創作水平。受益于AI持續進化的文字、圖片、視頻內容生成能力，我們認為AIGC將在日常辦公、傳媒、影視娛樂、電商等場景率先落地，推動各行業降本增效。根據《GPTs are GPTs: An Early Look at the Labor Market Impact Potential of Large Language Models（2023）》（作者：Tyna Eloundou等），AIGC或影響80%勞動力的10%工作任務，AIGC或將在全行業掀起一場生產力革命。根據Gartner預測，AIGC有望在未來2-5年進入行業成熟期；根據量子位智庫預測，中國AIGC市場規模有望在2030年達到萬億元。

▍想象力即生產力，AIGC修筑通往元宇宙之橋。

相較于人腦只能基于自身知識圖譜在少數方向進行信息處理，AI具備從更龐大的知識體系中進行多方向處理的能力，可提供更多的創作思路。AIGC時代，任何人都將成為內容創作者，只需充分發揮想象力，將需求描述給AI工具，AI即可完成代碼、繪圖、3D建模等專業門檻較高的創作任務，創意或超出創作者預期。AIGC將創造海量數字內容，數字人產業將轉向AI驅動，數字內容生產力將不再受到專業創作者產能限制。IDC預測2025年AIGC產生的數據將占所有數據的10%（2021年不超過1%），2021-2025年CAGR為127%。我們認為AIGC完美契合元宇宙產業，通過數字人、物理世界數字重構以及軟件智能體三個方面支持沉浸式和交互式的元宇宙體驗，推動元宇宙產業加速落地。

▍風險因素：

算力成本優化不及預期風險；AI大模型迭代速度不及預期風險；政策監管持續收緊風險；數據安全輿情導致商業化進程不及預期風險；行業競爭持續加劇風險。

▍投資策略：

隨著ChatGPT在全球范圍內強勢“出圈”，AI大模型商業模式成功跑通，AI在文字、圖片視頻等領域已具備一定的創作能力，我們預計AIGC時代即將到來。近年來，隨著AI大模型以及算力成本不斷優化，訓練及推理成本持續下降為AIGC商業化應用提供了先決條件。AIGC已衍生出豐富的能力矩陣，具備了孿生、編輯和創作三大核心能力，尤其在知識密集型行業具備媲美專業級的創作能力。與人類相比，AI具備更高的生產效率以及更低的生產成本，長期看AIGC具備在全行業帶來顛覆式降本增效的應用前景，或對80%以上的勞動者產生影響。同時，AIGC也可在前沿領域催化出新的產業機會，AIGC可賦能數字內容創作以及數字人行業快速發展，推動元宇宙產業發展。考慮到AIGC需強大的硬件支撐以及在各行業廣闊的應用空間，我們梳理三條投資主線：1）算力硬件支撐；2）推動行業生產效率顛覆式提升；3）催生元宇宙發展新生態。