對于基金經(jīng)理來說，不公開談論持倉是約定俗成的行規(guī)，公募機構(gòu)也嚴禁公開談論個股。但是，部分私募基金經(jīng)理頻頻在網(wǎng)絡平臺談論個股，游走在信息披露的灰色地帶。

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頻頻公開談論持倉

作為坐擁近1300萬微博粉絲的大V，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌在網(wǎng)上非常活躍，其在微博平臺上一共發(fā)布了28.7萬條微博。從其過去一年多來的微博內(nèi)容來看，幾乎每天都要轉(zhuǎn)發(fā)英偉達的相關信息，核心主旨只有一個：持續(xù)看多他持有的英偉達。

例如，9月2日，但斌在微博上轉(zhuǎn)發(fā)“華爾街最樂觀多頭：英偉達市值有望飆升至10萬億美元”;7月15日，轉(zhuǎn)發(fā)“頂尖科技投資者：十年內(nèi)，英偉達市值可達50萬億美元”;6月11日，發(fā)文表示“至少最近3年，英偉達的業(yè)績增長無憂。長期目標星辰大海”。

除了微博，過去幾個月來，但斌在其他場合也多次公開力挺英偉達。在6月舉行的一個公開論壇上，但斌表示，全力以赴頂格買英偉達股票，當前對英偉達的持倉已經(jīng)占到四五成，漲起來之后也是一股沒賣，而且有錢了還會繼續(xù)買進。

從股價走勢來看，作為人工智能浪潮的最大受益者之一，英偉達股價表現(xiàn)搶眼，過去兩年來區(qū)間最高上漲十幾倍，最新市值超過2.5萬億美元，備受全球投資者矚目。

事實上，其他私募基金經(jīng)理也有公開談論個股。某雪球大V就經(jīng)常談論其持有的銀行股，比如其曾經(jīng)說：“對于A股銀行股，我個人認為這四個標的更好：農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、興業(yè)銀行和招商銀行。”

在網(wǎng)上頗為活躍的吳悅風，2022年11月成立私募基金后，由于抓住了AI浪潮，其產(chǎn)品2023年上半年業(yè)績一度非常搶眼。吳悅風在網(wǎng)上春風得意，經(jīng)常炫其押注AI板塊，但此后凈值大跌，隨后便悄無聲息。

游走在灰色地帶

某公募基金公司督察長表示，嚴禁基金經(jīng)理在公開場合談論個股，是因為掌管大量資金的基金經(jīng)理的觀點可能會對投資者產(chǎn)生一定的誤導，而且這其中有巨大的利益關聯(lián)。如果基金經(jīng)理公開吹捧個股，就會誕生大量的“黑嘴”，所以要嚴格禁止此類行為。對于賣方研究員來說，盡管可以公開推薦個股，但有非常嚴格的規(guī)定。

私募基金經(jīng)理同樣不能公開談論個股，尤其是私募基金經(jīng)理已經(jīng)持有的標的，由于其中存在相關利益，很難做到客觀分析，很容易誤導投資者。

國內(nèi)某頭部私募基金合規(guī)人員表示，禁止基金經(jīng)理談論個股，主要有以下幾方面的原因：

首先是防止市場操縱。對于基金經(jīng)理來說，尤其是掌握大量資金的基金經(jīng)理，他們能夠?qū)κ袌霎a(chǎn)生重大影響。他們公開討論個股，可能會引起市場的過度反應，從而影響股價，這會導致市場操縱行為。

其次是避免誤導投資者。基金經(jīng)理的專業(yè)知識和市場影響力，可能導致普通投資者盲目跟隨其意見進行投資決策。如果基金經(jīng)理的言論不夠?qū)徤骰蛉妫赡軙`導投資者作出不適合的投資決定。

最后是公平對待全部持有人。基金經(jīng)理公開討論個股，可能會帶來信息不對稱問題，提前接觸基金經(jīng)理觀點的投資者會比其他投資者更有信息優(yōu)勢，從而影響全體持有人的公平性。

從當前國內(nèi)基金行業(yè)相關的法律法規(guī)來看，盡管缺少明文規(guī)定的法律條文，但基金經(jīng)理不能公開談論個股是約定俗成的行業(yè)規(guī)范。

商業(yè)利益在作祟?

從監(jiān)管部門最新動向來看，7月5日，中國證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金信息披露和信息報送管理規(guī)定(征求意見稿)》。在該征求意見稿第十一條中，提出“私募基金管理人應當采用非公開方式，通過郵寄、網(wǎng)站、移動客戶端、電子郵件、短信等途徑向私募基金投資者披露信息”。

“上述征求意見稿提到，要以‘非公開方式’向基金投資者披露信息，而不是公開披露，就是強調(diào)私募基金的特點，私募姓‘私’。”滬上某基金研究人員表示，在公開的網(wǎng)絡平臺上是全部公開的方式。

在上述基金研究人員看來，對于基金經(jīng)理來說，最寶貴的資源就是其持倉標的，這是他們努力工作的成果，不會輕易與別人分享。股神巴菲特總是悄然買入，從不談論個股，雖然這與其管理資金巨大稍有動作會對市場產(chǎn)生擾動有關，但同時也不想將自己的思考免費分享給別人。

“如果基金經(jīng)理頻頻公開持倉，一定懷有其他目的，絕大多數(shù)網(wǎng)紅基金經(jīng)理都把投資這件事做成了一門生意。”滬上某基金經(jīng)理表示，把投資真正當作投資同把投資當作一門生意，是完全不同的兩件事。很多網(wǎng)紅基金經(jīng)理，更多是吸引投資者買入他們的產(chǎn)品。

值得玩味的是，在但斌的網(wǎng)絡平臺上，他還特意標注道：“微博與博客以及雪球號，是變形的‘日記’，是留給自己、寫給自己的。”