斗魚(yú)虎牙1:1合并咋回事

10月12日晚，持續(xù)了半年之久的斗魚(yú)與虎牙，合并的傳聞終于開(kāi)花結(jié)果。斗魚(yú)虎牙1:1合并，合并后的公司是騰訊控股公司，預(yù)計(jì)2021年上半年完成。

這項(xiàng)合并計(jì)劃是騰訊第三次提出相關(guān)建議，甚至上升到騰訊總辦的水平，幾方從今年6月初開(kāi)始談判。金融交易的形式類(lèi)似于去哪兒和攜程的合并，所有斗魚(yú)高管將被保留到新公司的高級(jí)管理層。合并后，斗魚(yú)和虎牙的定位會(huì)略有不同，社區(qū)和中短視頻會(huì)成為斗魚(yú)的方向。

截至發(fā)稿時(shí)，斗魚(yú)股市上漲5.5%，至每張美國(guó)存托憑證14.77美元，市值約為47億美元;虎牙股市上漲2.64%，至每股26.47美元，市值股市上漲約58億美元。斗魚(yú)，虎牙和騰訊都對(duì)這條新聞發(fā)表了評(píng)論。

1:1合并是什么意思

根據(jù)協(xié)議，斗魚(yú)和虎牙將按照斗魚(yú)ADS 1股和虎牙ADS 0.730股的比例合并。根據(jù)轉(zhuǎn)換比例，斗魚(yú)現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東在合并后將各自持有公司中50%的經(jīng)濟(jì)利益，這意味著雙方的估值是相等的。

根據(jù)公告，虎牙和斗魚(yú)已經(jīng)成立了由獨(dú)立和無(wú)利害關(guān)系的董事組成的專門(mén)委員會(huì)。換股比例由雙方專門(mén)委員會(huì)在財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)等專業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)助下制定，代表各自公司主持合并協(xié)議談判。虎牙和斗魚(yú)的董事會(huì)根據(jù)其特別委員會(huì)的一致建議批準(zhǔn)了合并協(xié)議和合并。

此外，騰訊還將購(gòu)買(mǎi)董榮杰，持有的197萬(wàn)股虎牙b股，約為197萬(wàn)股虎牙ADS(一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS);與此同時(shí)，它還將購(gòu)買(mǎi)約370萬(wàn)股陳少杰，持有的斗魚(yú)普通股，相當(dāng)于斗魚(yú)約3700萬(wàn)股ADS(斗魚(yú)的一股普通股相當(dāng)于ADS的十股)。據(jù)估計(jì)，在進(jìn)一步收購(gòu)虎牙股份和斗魚(yú)股份以及合并和交付后，騰訊通過(guò)其子公司持有的被合并公司的投票權(quán)將在完全稀釋的基礎(chǔ)上為67.5%。

斗魚(yú)和虎牙合并后會(huì)發(fā)生什么?

根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過(guò)股份換股份合并的方式收購(gòu)斗魚(yú)所有已發(fā)行股份，包括美國(guó)存托憑證代表的普通股。合并前斗魚(yú)已發(fā)行的股份和ADS將被取消，斗魚(yú)將成為虎牙，的私人全資子公司，由退市， 納斯達(dá)克轉(zhuǎn)讓

該合并目前預(yù)計(jì)將于2021年上半年完成，并將在斗魚(yú)舉行股東特別大會(huì)，對(duì)合并進(jìn)行表決。

在簽署合并協(xié)議的同時(shí)，斗魚(yú)和騰訊也簽署了企鵝電競(jìng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，斗魚(yú)將從騰訊獲得企鵝電競(jìng)業(yè)務(wù)。

合并完成后，虎牙和斗魚(yú)合并后的新公司采用聯(lián)合首席執(zhí)行官制度。虎牙，現(xiàn)任首席執(zhí)行官董榮杰，和斗魚(yú)，現(xiàn)任首席執(zhí)行官陳少杰，將成為合并后公司的聯(lián)合首席執(zhí)行官，陳少杰也將加入合并后新公司的董事會(huì)。然而，斗魚(yú)和虎牙的產(chǎn)品和品牌將保持相對(duì)獨(dú)立，管理層將保持穩(wěn)定。

兩家公司的合并會(huì)催生一個(gè)巨大的直播游戲平臺(tái)，在很多方面會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。據(jù)業(yè)內(nèi)分析，騰訊推動(dòng)的虎牙和斗魚(yú)合并，意味著行業(yè)領(lǐng)先兩家直播企業(yè)正式劃歸騰訊管轄

這將在很大程度上減少內(nèi)部消費(fèi)，集中擁有“火力”優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大直播游戲市場(chǎng)。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國(guó)游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)直播游戲的整體市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大至近400億元。

據(jù)悉，虎牙， 斗魚(yú)還將利用其精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)能力、多樣化的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作能力和豐富的商業(yè)實(shí)現(xiàn)方式，打造多元化的電競(jìng)用戶社區(qū)。在5G、云游戲，等新技術(shù)變革的背景下，合并后的新公司將在深入了解游戲和直播的基礎(chǔ)上，共同開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的互動(dòng)形式、內(nèi)容和收益模式，共同應(yīng)對(duì)未來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)格局。

兩家公司合并后，未來(lái)的定位會(huì)略有不同，其中社區(qū)和中短視頻將成為斗魚(yú)的方向。

斗魚(yú)在社區(qū)中很突出。圍繞主播和熱門(mén)游戲搭建的內(nèi)容社區(qū)魚(yú)吧，擁有一定數(shù)量的用戶和高度的活躍性。魚(yú)吧作為直播內(nèi)容的補(bǔ)充，可以成為用戶碎片化消費(fèi)的選擇。

合并后，騰訊似乎有興趣在斗魚(yú)的兩個(gè)板塊投資更多的資源。

合并的必然性

即使不考慮成本，斗魚(yú)和虎牙的合并也是不可避免的，因?yàn)樗鼈兲嗨屏?。而這種相似的背后，也有必然性。

在整個(gè)大游戲產(chǎn)業(yè)連鎖店中，直播平臺(tái)位于受游戲版權(quán)保護(hù)的相對(duì)下游的位置，一旦游戲公司拒絕合作，第三方平臺(tái)將不得不移除游戲相關(guān)內(nèi)容。此前，騰訊曾多次呼吁讓字節(jié)跳動(dòng)的西瓜視頻刪除《王者榮耀》的相關(guān)內(nèi)容。

在游戲行業(yè)，騰訊一直占據(jù)著市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。在現(xiàn)場(chǎng)游戲圈，騰訊的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更加明顯。根據(jù)艾瑞com的《中國(guó)游戲直播行業(yè)研究報(bào)道》，2019年的前1000名主播分別是“王者榮耀”、“英雄聯(lián)盟”、“絕地求生”、“穿越火線”，都是騰訊游戲。

對(duì)于直播平臺(tái)而言，與騰訊的深度合作已經(jīng)成為發(fā)展壯大的必然選擇。斗魚(yú)和虎牙都是從直播游戲開(kāi)始的平臺(tái)。面對(duì)同樣的選擇，他們必然會(huì)越來(lái)越相像。

雖然雙方在平臺(tái)風(fēng)格和一些特點(diǎn)上還是有一些差異：斗魚(yú)繼續(xù)深化游戲直播內(nèi)容，在游戲終稿內(nèi)容和大主播方面優(yōu)勢(shì)明顯;虎牙在發(fā)展直播游戲的同時(shí)，也在直播節(jié)目等娛樂(lè)方面下了很大功夫，市值和營(yíng)收能力更高。

如果換一個(gè)宏觀的角度，可以發(fā)現(xiàn)雙方的差異并沒(méi)有想象中那么大，用戶也有一定的重疊。

大環(huán)境的變化也加速了斗魚(yú)和虎牙的合并，“千播War”之后，沒(méi)有新的獨(dú)立直播平臺(tái)進(jìn)入游戲直播軌道，一起生存下來(lái)的熊貓、觸手等玩家也因?yàn)橘Y金問(wèn)題紛紛出局。

在內(nèi)容形式上，游戲直播軌道并沒(méi)有太大的創(chuàng)新。騰訊在現(xiàn)場(chǎng)游戲領(lǐng)域的整合也可能催生出一些像TME一樣令人耳目一新的內(nèi)容，這足以讓人期待。