時(shí)隔三年多，佛山照明(000541.SZ)再次打開股票賬戶“炒股”。

4月26日，佛山照明公布，擬以不超過(guò)人民幣3億元購(gòu)買國(guó)星光電股份，佛山照明與國(guó)星光電處于同一控股股東廣晟控股旗下，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，佛山照明此次投資國(guó)星光電將計(jì)入其他權(quán)益工具投資。去年底佛山照明其他權(quán)益工具投資達(dá)33.06億元，主要持有國(guó)軒高科、廈門銀行兩只股票，期末賬面價(jià)值達(dá)32.26億元，兩年浮盈24.08億元，增值2.94倍。

目前國(guó)星光電股價(jià)處于近三年歷史低位，并且兩家公司同屬于LED照明產(chǎn)業(yè)鏈上下游，佛山照明稱通過(guò)股權(quán)投資的方式，將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，并獲取持續(xù)穩(wěn)定的投資分紅回報(bào)。可謂一舉兩得。

投資國(guó)軒高科、廈門銀行獲益不菲

“不差錢”的佛山照明擬再次入場(chǎng)“炒股”。

根據(jù)公告，佛山照明擬使用不超過(guò)人民幣3億元的自有資金，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)擇機(jī)購(gòu)買國(guó)星光電不超過(guò)其現(xiàn)有總股本5%的股份，并將本次投資計(jì)入其他權(quán)益工具投資。

目前國(guó)星光電股價(jià)9元左右，市凈率約1.6倍、市盈率約56倍，并且處于近三年低點(diǎn)。

佛山照明還擬最高投資5.2億元回購(gòu)股份，占其目前已發(fā)行總股本的3.54%至6.66%。同時(shí)進(jìn)行投資及回購(gòu)股份合計(jì)金額最高達(dá)8.2億元，一方面或由于此時(shí)國(guó)星光電、佛山照明股價(jià)均處于歷史低位，另一方面，佛山照明的確是個(gè)“不差錢”的公司。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自上市以來(lái)佛山照明就沒有長(zhǎng)短期借款，賬上資金多數(shù)在10億元左右，2018年以前公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直低于20%，近兩年有所上升，但也僅在20%左右。

或許是因?yàn)橘~上資金充裕，在2015年牛市中佛山照明一度投資了31只股票及債券等，當(dāng)年購(gòu)買及出售金額約47億元，“股災(zāi)”后逐漸清倉(cāng)。不過(guò)十年前投資并一直持有的兩家公司國(guó)軒高科、廈門銀行讓佛山照明賺得盆滿缽滿。

佛山照明2010年7月以1.6億元收購(gòu)合肥國(guó)軒2000萬(wàn)股股份，2015年合肥國(guó)軒借殼東源電器改名為國(guó)軒高科，股價(jià)漲至30元上方，2016年和2017年佛山照明分別減持套現(xiàn)9.64億元、3.04億元，獲利8.58億元、2.71億元。去年國(guó)軒高科股價(jià)再次回升至30元上方，公司再次減持。

兩次減持套現(xiàn)12.68億元后，截至去年底，佛山照明投資國(guó)軒高科賬面歷史成本2.2億元(加上配股)，仍持有國(guó)軒高科4545.55萬(wàn)股，期末賬面價(jià)值17.78億元，獲利超十倍。

2010年同期，佛山照明還以2.93億元入股廈門銀行，廈門銀行2020年上市。截至去年底，佛山照明仍持有廈門銀行1.1億股，期末賬面價(jià)值14.48億元，計(jì)入權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)11.56億元，獲利近4倍。

僅從近兩年來(lái)看，佛山照明投資收益也不少。截至去年底，公司其他權(quán)益工具投資(可供出售金融資產(chǎn)，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整，2019年起被調(diào)整到其他權(quán)益工具投資科目下)從2018年的8.98億元增至33.06億元，其中國(guó)軒高科、廈門銀行期末賬面價(jià)值從8.18億元增至32.26億元，合計(jì)浮盈24.08億元，增值2.94倍。

截至去年底，佛山照明賬上貨幣資金9.81億元，無(wú)長(zhǎng)短期借款。而交易性金融資產(chǎn)4.08億元、長(zhǎng)期股權(quán)投資1.81億元、其他權(quán)益工具投資33.06億元，投資金額合計(jì)38.95億元，占總資產(chǎn)的45.72%。目前佛山照明市凈率1.45倍，是行業(yè)市凈率最低的公司之一。

股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)

另一方面，投資國(guó)星光電，佛山照明也是為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。

佛山照明深耕照明行業(yè)超過(guò)60年，主要產(chǎn)品包括LED光源、LED燈具、LED汽車照明、傳統(tǒng)照明等。

近年來(lái)佛山照明營(yíng)收停滯不前，扣非凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。去年公司營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別為37.45億元、2.77億元，同比增長(zhǎng)12.20%、-2.45%，相較十年前營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但扣非凈利潤(rùn)則現(xiàn)下滑走勢(shì)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近十年佛山照明銷售毛利率幾乎逐年下滑，從2011年的28.31%降至去年的19.99%，主要因競(jìng)爭(zhēng)激烈及原材料價(jià)格居高不下，擠壓企業(yè)盈利空間。

佛山照明原材料成本占到了總成本75%，其中LED照明產(chǎn)品原材料采購(gòu)成本占比逐步提升。2016-2020年，公司LED照明產(chǎn)品原材料成本分別為11.40億元、16.58億元、17.54億元、15.72億元、18.45億元，占總成本比例45.27%、56.40%、60.02%、61.38%、61.59%。

而國(guó)星光電正好為佛山照明產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要研發(fā)、生產(chǎn)與銷售LED器件及組件產(chǎn)品，LED封裝及組件產(chǎn)品、照明應(yīng)用類產(chǎn)品及其它業(yè)務(wù)占其營(yíng)收九成以上。近兩年，國(guó)星光電也遭遇業(yè)績(jī)下滑的窘境。

佛山照明也在年報(bào)中稱，當(dāng)前，照明行業(yè)已從前幾年的高速發(fā)展期步入平穩(wěn)發(fā)展期，行業(yè)存在著較明顯的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，在運(yùn)營(yíng)成本剛性上漲影響下，企業(yè)利潤(rùn)空間受到一定擠壓。面臨市場(chǎng)需求及激烈競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力。

佛山照明稱通過(guò)股權(quán)投資的方式，將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，并獲取持續(xù)穩(wěn)定的投資分紅回報(bào)。