本周以來，全球金融市場異動明顯：紐約股市納斯達克指數23日盤中暴跌近4%，比特幣連續兩天盤中跌幅超過10%，反映通貨膨脹預期的10年期美國國債收益率24日盤中升破1.4%，至一年多來高點。亞洲、歐洲市場走勢受到不同程度拖累。

分析人士認為，寬幅震蕩凸顯市場對消息面敏感，也反映投資者出現謹慎情緒，通脹、流動性和企業估值等預期的變化可能成為影響全球金融市場走向的關鍵因素。

各類資產波動加劇

今年以來，全球主要股市總體呈上漲態勢，但本周開始漲跌互現且波動加劇。過去一年美國三大股指中表現最佳的納斯達克指數連續多日下跌，23日盤中暴跌近4%，24日收復部分失地后仍較本月12日高點跌去近4%。

個股方面，特斯拉、蘋果等明星科技股22日、23日盤中跌幅顯著;1月下旬上演“逼空”大戲的游戲零售商“游戲驛站”股價24日再遭爆炒，以超過100%的漲幅收盤。

數字貨幣市場震蕩同樣劇烈。受美國財政部長耶倫和特斯拉首席執行官馬斯克唱空言論影響，比特幣23日延續前一日跌勢，跌幅一度超過16%。

債市方面，10年期美國國債收益率走勢成為近期市場焦點，24日盤中升破1.4%，遠高于3個月前的0.88%。10年期與兩年期國債利差約130個基點，為2017年以來最大，被普遍解讀為市場預期通脹加速的信號。

如果美國長期國債收益率進一步上升，意味著債券繼續遭到拋售，全球債券投資者正遭遇2015年以來最糟糕投資開局。

受美國國債走勢影響，全球其他主要經濟體國債同樣遭到拋售，收益率大漲。日本10年期國債收益率升至2018年以來最高水平，英國同類國債收益率有望取得2013年以來最大單季漲幅。

風險聚焦三大疑問

市場分析人士認為，金融市場由總體上漲轉向高位寬幅震蕩，一些焦點資產頻現暴漲暴跌，反映潛在風險正在增加。市場震蕩會否延續，或許取決于三大因素。

一是通脹是否超預期發酵。因疫情沖擊經濟，美國通脹率一直低于美聯儲設定的2%長期目標。眼下，對通脹上升過快的擔憂正對部分投資者產生更大影響。不少人認為，過去一周美國長期國債收益率上升沒有具體催化劑，將來可能超預期加速上升，進而對股票等其他資產造成更具破壞性的影響。

PGIM固定收益公司基金經理格雷戈里·彼得斯認為，國債收益率維持低位是金融市場活躍的關鍵因素，如今美國國債收益率走高，正開始沖擊其他市場。

二是流動性是否繼續顯效。多數主要經濟體疫情期間紛紛推出超寬松貨幣政策和財政政策，全球流動性泛濫，成為金融市場活躍的重要推手。美聯儲主席鮑威爾23日表示，美聯儲將維持當前聯邦基金利率目標區間，并繼續以不低于目前速度增持國債和機構抵押貸款支持證券，直至就業和物價兩大目標取得實質性進展。美國國會聯合經濟委員會副主席唐·拜爾日前表示，除了1.9萬億美元刺激計劃外，眾議院民主黨領導層正在討論推動至少2萬億美元的基建支出計劃。

然而，也有分析師認為繼續釋放流動性的效果難及預期。美國投資銀行施蒂費爾金融公司美國股票研究部門執行董事巴里·班尼斯特告訴記者，全球廣義貨幣供應量同比增幅通常在接近20%的時候觸頂，現在已經達到這一水平。2008年以來的數據顯示，全球廣義貨幣供應量增幅觸頂后，標準普爾500指數年均漲幅為3%，因此“我們預計市場正在停止上漲”。

三是市場樂觀預期是否透支。一些市場分析師認為，債券收益率大幅上升可能分散證券市場投資者注意力，以科技股為代表的股票尤其面臨價值重估。

市場研究機構MRB合伙公司策略師普拉雅克塔·比德認為，當前風險資產價格已經反映財政和貨幣政策未來可能帶來的高增長、溫和通脹和低利率前景，后續市場表現很可能令人失望。